Browsing by Author "De-Wai Chou"

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New mutual fund managers: Why do they alter portfolios?
(2016-06-01) 賴慧文; De-Wai Chou; Pei-Ching Huang; Christine W. Lai
The role of lending-relationship banks in the underwriting of seasoned equity offerings: Conflict of interest or certification?
(2014-04-01) 周德瑋; Hsuan-Chi Chen; De-Wai Chou; Christine W. Laib; Yi-Ting Yeh
Sections 20 and 32 of the 1933 Glass–Steagall Act address a potential conflict of interest by banning commercial banks from the market for corporate securities underwriting. This restriction was officially rescinded in 1999 by the Gramm–Leach–Bliley Financial Modernization Act. In turn, this development has piqued the interest of scholars and renewed the debate on the role that commercial banks play, as well as the consequences of this role in equity offerings, which may either result in conflict of interest or certification. In this study, we comprehensively examine whether conflict of interest or certification more accurately characterizes the underwriting of seasoned equity offerings (SEOs) by lending-relationship banks. Overall, the results suggest that the presence of lending-relationship banks lowers the gross spreads and underpricing of SEOs. Furthermore, our evidence shows that SEOs led by lending-relationship banks exhibit better long-run performance than other SEOs, which supports the certification hypothesis.
企業社會責任公司的股票購回之宣告效果
(2015) 邱昱瑄; Yu-Hsuan Chiu
過去文獻顯示企業社會責任(CSR)可以增進公司的財務績效， CSR公司的企業社會責任可被視為一種公司聲譽的保證，進而提升公司價值，但也有文獻顯示CSR與財務績效二者關係不明。本研究利用CSR公司從事股票購回事件中，企業社會責任的內涵是否能為公司創造價值? 過去文獻表示當公司宣告股票購回時，可能會因為公司的股價被低估，而有顯著為正的宣告報酬，也有文獻指出有多餘自由現金流量的公司更易執行股票購回; 而CSR相關的文獻中亦指出缺乏投資機會的公司也可能將資源投入到CSR中。本研究提出對立假設，CSR公司所營造的聲譽的保證可被視為”保險效果”，從事企業社會責任的公司(CSR公司)相較於沒有從事企業社會責任的公司(非CSR公司)，在宣告股票購回後，會有較佳的宣告效果(即有更高的宣告報酬); 相反地，CSR公司也可能被市場解讀為自由現金流量過多、缺乏投資機會，而導致股價績效相對表現較差。此外，本篇嘗試檢視股票購回公司的實際購回政策情形，來推論企業社會責任公司的聲譽保證。本篇結果中，CSR公司和非CSR公司在購回宣告後，都有顯著為正的宣告報酬，與過去股票購回研究一致。然而，CSR公司較非CSR公司之間的差異是顯著為負的關係，即CSR公司表現較非CSR公司較差。公司的購回情形方面，CSR公司則較非CSR公司有較多的完成購回事件，雖然實際購回的比率沒有顯著差異。此外，長期下CSR公司與非CSR公司財務表現都相較市場顯著較佳，但CSR公司仍然較非CSR公司財務表現顯著較差。
台股技術面、基本面與投資週期交易策略之再探討
(2012) 邵暐茹; Woei-Ru, Shaw
　　台灣股票市場交易風氣興盛，對於公開資訊的解讀向來有各種說法，使投資人難以判斷有效的資訊進而做出錯誤的決策。因此，本研究根據基本分析與技術分析的概念，試圖歸納出有系統的交易策略，讓投資人可以更有依據地去決定進出場時機點，減少不必要的投資損失。　　一般市場所用的投資工具不外乎為基本分析和技術分析兩種，雖然兩種分析方法的立場不同，但並非為完全互斥。因此，本研究結合兩種分析方法，提出兩種交易策略。第一種策略針對Pruitt and White(1988)所提出的CRISMA交易策略作修正，考慮到四條不同長短的移動平均線具有不同的遞延性，再配合相對強弱指標與雙重移動平均線構成新的技術分析指標交易策略；第二種策略則基於趨勢的概念，找出股市的平均循環期間而形成的股市循環波段斜率策略。　　本文研究期間自西元2002年至2011年止，樣本為台灣證券交易所上市之公司，主要探討此兩種交易策略，是否具有異常報酬。在考慮基本面與交易成本的情況下，實證結果發現，本研究所提出的兩種策略的確具有異常報酬，且基本分析能大幅減少交易成本以及損失的發生，有助於一般投資人減少不必要的風險。投資人應考慮到自身的風險承受程度設立出場的條件且嚴格執行，並以理性的態度去判斷市場的所有資訊，吸收更多的財務知識，找到最適合自己的投資策略，才能獲得穩定的投資績效。